KOMENTARZ WALUTOWY
04.12.2013 (11:06)
Grudniowe posiedzenie Rady Polityki Pieniężnej trudno nazwać wydarzeniem tygodnia dla rynku złotego. Przed miesiącem Rada dała jasny sygnał, że nie zamierza zmieniać poziomu stóp procentowych co najmniej do połowy 2014 r.
Członkowie RPP w indywidualnych wypowiedziach podkreślali, że obecnie nie widzą powodów dla zmiany kosztu pieniądza, a dyskusja w głównej mierze sprowadza się do momentu pierwszej podwyżki, przy czym nie tylko gołębi członkowie odsuwają decyzję na koniec 2014 r. lub początek 2015 r.
Dane z gospodarki wspierają ten pogląd. Dynamika PKB w III kw. na poziomie 1,9% r/r okazała się silniejsza od prognoz, ale przyspieszenie ożywienia odbywa się bez zwiększonej presji inflacyjnej. W październiku indeks CPI spadł do 0,8% r/r i do końca roku prawdopodobnie nie wróci powyżej 1%. Wciąż wysokie bezrobocie utrzymuje dynamikę płac na niskim poziomie, co ogranicza presję kosztową oraz popytową w gospodarce. Nie widać także wzmożonego popytu na kredyt – w październiku dynamika zadłużenia gospodarstw domowych pierwszy raz od pół roku zwolniła (do 3,7% r/r), natomiast w przypadku przedsiębiorstw odnotowano pierwszy od pięciu miesięcy spadek (-0,1%).
Analiza komponentów wzrostu gospodarczego w trzecim kwartale pokazuje kontynuowane odbicie w produkcji przemysłowej (4,4% r/r) z pierwszą od roku dodatnią dynamiką inwestycji (0,6%), co razem z coraz silniejszą konsumpcją (1,2%) wspiera oczekiwania wzrostu bliskiego 3% w 2014 r. Jednakże będzie to nadal za mało, aby zamknąć ujemną lukę popytową i przyczynić się do wzmożonej presji inflacyjnej. Dlatego też w mojej ocenie listopadowa deklaracja RPP nie jest zagrożona, a pierwsza podwyżka nie nastąpi wcześniej, jak we wrześniu 2014 r.
Oprócz decyzji RPP środa to także dzień publikacji indeksów PMI dla sektora usługowego. W przypadku strefy euro wskazania dla sektora usługowego może nie liczą się tak bardzo, jak dla przemysłu, ale żaden sygnał o powrocie kontrakcji w branży w grupie czterech największych gospodarek bloku nie obejdzie się bez reakcji na rynku EUR, co pokazały poniedziałkowe notowania. W tym kontekście najwięcej uwagi przyciąga indeks z Włoch, gdzie konsensus prognoz plasuje się bardzo blisko poziomu granicznego (prog. 50,5). Spore oczekiwania są związane z indeksem PMI z Wielkiej Brytanii (prog. 62), gdyż dużo lepsze od oczekiwań dane z przemysłu i sektora budowlanego przysporzyły inwestorom apetytu na kolejny impuls do umocnienia GBP. Zdecydowanie mniejszym zainteresowaniem powinny się cieszyć „historyczne” dane z Eurolandu – rewizja PKB za III kw. oraz październikowa sprzedaż detaliczna – i dalej uwaga przeniesie się na raporty z USA. Tutaj ważny będzie raport ADP (prog. 173 tys.), który w przypadku mocniejszego odczytu podsyci spekulacje odnośnie kondycji rynku pracy i szansa na wcześniejszą redukcję QE3 przez Fed. Jednakże pamiętać należy, że w ostatnich miesiącach zbieżność ADP z danymi rządowymi pozostawia wiele do życzenia (w październiku: ADP 130 tys., NFP 212 tys.). Z pozostałych danych z USA warto nadmienić indeks ISM (prog. 55,1) oraz sprzedaż nowych domów (prog. 428 tys.). Przy każdym odczycie wspierającym pogląd o lepszej kondycji amerykańskiej gospodarki możemy zobaczyć rosnący popyt na USD.
EUR/PLN: Decyzja RPP jest czystą formalnością, nie oferując żadnych przesłanek dla rynku złotego. Stąd oczekuję utrzymania konsolidacji EUR/PLN w przedziale 4,19-4,2060.
EUR/USD: Choć dzisiejsze kalendarium ze strefy euro i USA jest bogate, możemy byś świadkami stabilizacji EUR/USD w oczekiwaniu na kluczowe wydarzenia tygodnia – posiedzenie EBC (czwartek) i dane z rynku pracy USA (piątek). Opór na 1,3627 EUR/USD w najbliższych godzinach nie jest zagrożony; pierwsze silniejsze wsparcie przy 1,3545.
Źródło: Konrad Białas, Analityk Alior Bank
RPP bez powodów, by zmieniać nastawienie
Grudniowe posiedzenie Rady Polityki Pieniężnej trudno nazwać wydarzeniem tygodnia dla rynku złotego. Przed miesiącem Rada dała jasny sygnał, że nie zamierza zmieniać poziomu stóp procentowych co najmniej do połowy 2014 r.Członkowie RPP w indywidualnych wypowiedziach podkreślali, że obecnie nie widzą powodów dla zmiany kosztu pieniądza, a dyskusja w głównej mierze sprowadza się do momentu pierwszej podwyżki, przy czym nie tylko gołębi członkowie odsuwają decyzję na koniec 2014 r. lub początek 2015 r.
Dane z gospodarki wspierają ten pogląd. Dynamika PKB w III kw. na poziomie 1,9% r/r okazała się silniejsza od prognoz, ale przyspieszenie ożywienia odbywa się bez zwiększonej presji inflacyjnej. W październiku indeks CPI spadł do 0,8% r/r i do końca roku prawdopodobnie nie wróci powyżej 1%. Wciąż wysokie bezrobocie utrzymuje dynamikę płac na niskim poziomie, co ogranicza presję kosztową oraz popytową w gospodarce. Nie widać także wzmożonego popytu na kredyt – w październiku dynamika zadłużenia gospodarstw domowych pierwszy raz od pół roku zwolniła (do 3,7% r/r), natomiast w przypadku przedsiębiorstw odnotowano pierwszy od pięciu miesięcy spadek (-0,1%).
Analiza komponentów wzrostu gospodarczego w trzecim kwartale pokazuje kontynuowane odbicie w produkcji przemysłowej (4,4% r/r) z pierwszą od roku dodatnią dynamiką inwestycji (0,6%), co razem z coraz silniejszą konsumpcją (1,2%) wspiera oczekiwania wzrostu bliskiego 3% w 2014 r. Jednakże będzie to nadal za mało, aby zamknąć ujemną lukę popytową i przyczynić się do wzmożonej presji inflacyjnej. Dlatego też w mojej ocenie listopadowa deklaracja RPP nie jest zagrożona, a pierwsza podwyżka nie nastąpi wcześniej, jak we wrześniu 2014 r.
Oprócz decyzji RPP środa to także dzień publikacji indeksów PMI dla sektora usługowego. W przypadku strefy euro wskazania dla sektora usługowego może nie liczą się tak bardzo, jak dla przemysłu, ale żaden sygnał o powrocie kontrakcji w branży w grupie czterech największych gospodarek bloku nie obejdzie się bez reakcji na rynku EUR, co pokazały poniedziałkowe notowania. W tym kontekście najwięcej uwagi przyciąga indeks z Włoch, gdzie konsensus prognoz plasuje się bardzo blisko poziomu granicznego (prog. 50,5). Spore oczekiwania są związane z indeksem PMI z Wielkiej Brytanii (prog. 62), gdyż dużo lepsze od oczekiwań dane z przemysłu i sektora budowlanego przysporzyły inwestorom apetytu na kolejny impuls do umocnienia GBP. Zdecydowanie mniejszym zainteresowaniem powinny się cieszyć „historyczne” dane z Eurolandu – rewizja PKB za III kw. oraz październikowa sprzedaż detaliczna – i dalej uwaga przeniesie się na raporty z USA. Tutaj ważny będzie raport ADP (prog. 173 tys.), który w przypadku mocniejszego odczytu podsyci spekulacje odnośnie kondycji rynku pracy i szansa na wcześniejszą redukcję QE3 przez Fed. Jednakże pamiętać należy, że w ostatnich miesiącach zbieżność ADP z danymi rządowymi pozostawia wiele do życzenia (w październiku: ADP 130 tys., NFP 212 tys.). Z pozostałych danych z USA warto nadmienić indeks ISM (prog. 55,1) oraz sprzedaż nowych domów (prog. 428 tys.). Przy każdym odczycie wspierającym pogląd o lepszej kondycji amerykańskiej gospodarki możemy zobaczyć rosnący popyt na USD.
EUR/PLN: Decyzja RPP jest czystą formalnością, nie oferując żadnych przesłanek dla rynku złotego. Stąd oczekuję utrzymania konsolidacji EUR/PLN w przedziale 4,19-4,2060.
EUR/USD: Choć dzisiejsze kalendarium ze strefy euro i USA jest bogate, możemy byś świadkami stabilizacji EUR/USD w oczekiwaniu na kluczowe wydarzenia tygodnia – posiedzenie EBC (czwartek) i dane z rynku pracy USA (piątek). Opór na 1,3627 EUR/USD w najbliższych godzinach nie jest zagrożony; pierwsze silniejsze wsparcie przy 1,3545.
Źródło: Konrad Białas, Analityk Alior Bank
Komentarz dostarczył:
Alior Bank
Alior Bank